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在貨幣政策由穩(wěn)健偏松轉(zhuǎn)向中性的環(huán)境下，政府工作報(bào)告提出今年廣義貨幣（M2）和社會(huì)融資規(guī)模預(yù)期增長均為12%左右。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，此前貨幣放水的局面或難再現(xiàn)。

對(duì)此，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，3月份新增信貸均值為12571億元，低于去年同期13700億元的水平；M2增速將難出現(xiàn)大幅反彈，預(yù)計(jì)在11%附近變動(dòng)。

信貸預(yù)測均值12571億

證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，各大研究機(jī)構(gòu)對(duì)3月份新增信貸規(guī)模的預(yù)測區(qū)別較小，主要落于10000億元～15000億元之間。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，均值為12571億元。

申萬宏源(6.280, 0.01, 0.16%)、海通證券(14.660, -0.03, -0.20%)以及中信證券(16.230,-0.01, -0.06%)均預(yù)計(jì)3月份新增信貸為12000億元。

海通證券表示，3月份新增信貸將較2月份小幅回升至12000億元，主要有兩個(gè)方面原因：一方面從結(jié)構(gòu)上看，地產(chǎn)銷售降溫作用顯現(xiàn)將導(dǎo)致居民中長貸繼續(xù)下降；另一方面是工業(yè)生產(chǎn)仍旺、經(jīng)濟(jì)短期穩(wěn)定，企業(yè)中長貸仍有支撐，但3月份地方債凈發(fā)行4599億，置換對(duì)信貸會(huì)有沖擊。

季節(jié)性因素仍是影響新增信貸的重要因素之一，申萬宏源表示，3月份的新增信貸一般較2月份多，過去3年平均多增4000億元。但考慮到2月份的信貸已經(jīng)比較強(qiáng)勁，且3月份地產(chǎn)限購加碼將對(duì)居民中長期貸款形成一定沖擊，預(yù)計(jì)3月信貸新增12000億元左右，較2月份多增300億元。

整體來看，大部分機(jī)構(gòu)預(yù)測新增信貸都比較接近，華泰證券(17.120, -0.06, -0.35%)樂觀預(yù)計(jì)新增信貸為15000億元；交通銀行(6.210, -0.02, -0.32%)預(yù)測值較為保守，認(rèn)為新增信貸僅在10000億左右。

具體而言，華泰證券認(rèn)為，綜合居民和企業(yè)端因素看，3月信貸增長將在15000億左右。以北京為首的新一輪房地產(chǎn)需求側(cè)調(diào)控管理將會(huì)抑制居民按揭貸款的需求，但是三四線地產(chǎn)銷售走強(qiáng)，以及居民消費(fèi)貸款和按揭貸款蹺蹺板效應(yīng)則會(huì)起到對(duì)沖效果；伴隨著經(jīng)濟(jì)健康性持續(xù)修復(fù)，企業(yè)端融資需求抬頭態(tài)勢得到鞏固。

交通銀行則稱，今年前兩個(gè)月信貸投放較多，居民中長期貸款占比下降緩慢的情況下，3月份信貸增長呈現(xiàn)一定程度的剎車表現(xiàn)并非不可能。此外，3月份地方債務(wù)置換工作已經(jīng)啟動(dòng)，截至3月29日，3月份已發(fā)行地方政府債券3355億，可能大幅拉低3月對(duì)公信貸投放數(shù)據(jù)。

M2增速預(yù)計(jì)平穩(wěn)

今年政府工作報(bào)告中M2的增速目標(biāo)下調(diào)到了12%，疊加在央行政策性加息的大背景，多家機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)，3月份的M2增速不會(huì)出現(xiàn)較大變化，將在11%附近變動(dòng)。

具體來看，大部分機(jī)構(gòu)預(yù)測，3月份M2增速將會(huì)較2月份小幅回升。其中，交通銀行、華創(chuàng)證券以及中信證券均預(yù)計(jì)3月份的M2增速為11.2%。

交通銀行表示，3月份M2受到財(cái)政存款下放、外部沖擊減小、公開市場凈回籠等因素綜合影響，增速將維持相對(duì)平穩(wěn)至11.2%。此外，適逢季末MPA（宏觀審慎評(píng)估體系）考核，前兩月較快的信貸投放節(jié)奏在M2增速目標(biāo)下調(diào)后，在一定程度上剎車。信貸投放增量可能不及市場預(yù)期，進(jìn)而對(duì)M2增速也形成一定程度拖累。

同時(shí)，華創(chuàng)證券則認(rèn)為，總體上可能不會(huì)過多偏離政府的M2增速目標(biāo)，綜合3月份信貸情況預(yù)測，M2增速將維持在12.0%～12.5%之間。而中信證券則認(rèn)為，M2變動(dòng)幅度有限，或?yàn)?1.2%。

申萬宏源和華泰預(yù)計(jì)3月份M2增速將與2月份相同，為11.1%。申萬宏源認(rèn)為，3月份信貸同比少增，將對(duì)M2形成下拉；2月份財(cái)政存款拖累M2的同時(shí)，預(yù)計(jì)3月份財(cái)政存款會(huì)加大投放，對(duì)M2有所支撐，預(yù)計(jì)3月M2增速持平在11.1%。

此外，海通證券預(yù)測值趨于保守，基于春節(jié)因素消除、金融去杠桿、地產(chǎn)銷售降溫，該公司認(rèn)為M2增速在10.8%左右。