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分析人士指出，官方PMI與財(cái)新PMI的相異顯示經(jīng)濟(jì)回暖的脆弱性，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還是保持一個(gè)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。二季度仍將穩(wěn)穩(wěn)站在底限之上，再加上5月權(quán)威人士對(duì)“走老路”的否定，這意味著短期內(nèi)政策寬松依然難有大動(dòng)作。

經(jīng)濟(jì)繼續(xù)筑底

“總的來說，制造業(yè)下行壓力猶存。受結(jié)構(gòu)調(diào)整和去產(chǎn)能的影響，大型企業(yè)PMI下降比較明顯，隨著鋼鐵、煤炭、化工等行業(yè)去產(chǎn)能力度的加大，可能對(duì)未來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有一定的壓力。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。

萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長滕泰認(rèn)為，PMI及相關(guān)數(shù)據(jù)反映了目前中國經(jīng)濟(jì)底部筑底的特征，有必要通過供給側(cè)改革鞏固經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

從官方PMI分類指數(shù)來看，官方制造業(yè)PMI延續(xù)擴(kuò)張格局，企業(yè)采購意愿增強(qiáng)，庫存也小幅回升，考慮5月大宗商品價(jià)格的暴跌，原材料采購價(jià)格回落明顯。不過新訂單下降較大，但生產(chǎn)指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)高于臨界點(diǎn)，從業(yè)人員指數(shù)和原材料庫存指數(shù)低于臨界點(diǎn)。

“從PMI的總體波動(dòng)情況以及庫存指數(shù)、原材料指數(shù)和新訂單指數(shù)的結(jié)構(gòu)變化組合分析，應(yīng)該看到中國經(jīng)濟(jì)處于底部筑底的過程中。”滕泰稱，“但是這個(gè)L型的底部還不是很穩(wěn)固，雖然庫存指數(shù)和原材料指數(shù)有回升，但新訂單指數(shù)回升并不明顯。”

財(cái)新PMI的回軟和民間投資增速的回落相吻合，財(cái)新PMI主要調(diào)查中小型民營企業(yè)，民間投資占據(jù)整個(gè)固定資產(chǎn)投資的2/3左右。財(cái)新PMI相比官方PMI而言下降更多，產(chǎn)出、新訂單、新出口訂單、價(jià)格等指數(shù)環(huán)比紛紛回落，財(cái)新PMI已連續(xù)15個(gè)月處于榮枯點(diǎn)下方，顯示出市場(chǎng)需求低迷、企業(yè)生產(chǎn)意愿不足的窘境。

短期內(nèi)政策寬松

依然難有大動(dòng)作

從近期已公布的多項(xiàng)數(shù)據(jù)看來，一季度中國經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)未能持續(xù)，經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)筑底中。4月工業(yè)增加值同比上漲6%，較3月下滑0.8個(gè)百分點(diǎn)，跌幅超市場(chǎng)預(yù)期。固定資產(chǎn)投資增速下行、民間投資增速持續(xù)回落。信貸持續(xù)收緊，4月新增社融跌至7500億元，不及3月新增社融的三分之一，也大幅低于市場(chǎng)此前預(yù)期的1.3萬億元，相比去年同期亦少增3100億元。

財(cái)新智庫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何帆稱，“整體而言，中國經(jīng)濟(jì)一季度的復(fù)蘇未能延續(xù)，處于筑底過程中。政府需要全力推進(jìn)積極財(cái)政政策的實(shí)施，輔以穩(wěn)健貨幣政策，避免經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩。”

針對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，連平表示需要采取積極的貨幣和財(cái)政政策以加大對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的支撐。他說，政策需要在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革間取得平衡。要采取更加積極有效的貨幣政策和財(cái)政政策；其中貨幣政策應(yīng)保持穩(wěn)健中性，避免大水漫灌，同時(shí)要兼顧降杠桿、控泡沫、防通脹以及保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、融資成本低位間的平衡。他尤其強(qiáng)調(diào)，促進(jìn)各項(xiàng)政策積極落地，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的支撐是重中之重。

野村證券駐香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙揚(yáng)表示，下半年，中國政府會(huì)避免表現(xiàn)出加大政策刺激的態(tài)度，財(cái)政政策還是會(huì)按照年初的規(guī)劃按部就班來實(shí)施，適當(dāng)?shù)奈⒄{(diào)、向市場(chǎng)注入流動(dòng)性也只為防止經(jīng)濟(jì)斷崖式下跌，整體來看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未結(jié)束，在政策寬松力度減弱、房地產(chǎn)銷售冷卻等因素影響下，制造業(yè)重新放緩在所難免。

民生宏觀稱，經(jīng)濟(jì)邊際減弱，但還不到觸及新寬松的節(jié)點(diǎn)：3~4月是本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高峰，5月明顯邊際減弱，但由于房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目投資的慣性，經(jīng)濟(jì)向下的壓力不大，二季度仍將穩(wěn)穩(wěn)站在底限之上，再加上5月權(quán)威人士對(duì)“走老路”的否定，這意味著短期內(nèi)政策寬松依然難有大動(dòng)作。