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這個(gè)月1000億美元，下個(gè)月1000億美元，中國(guó)外匯儲(chǔ)備很快就會(huì)明顯下降。

中國(guó)央行周一公布的數(shù)據(jù)顯示，在8月份市場(chǎng)動(dòng)蕩期間，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備減少了略低于940億美元，至3.56萬(wàn)億美元。按百分比衡量，這是2012年5月份以來(lái)的最大單月降幅，當(dāng)時(shí)也是出現(xiàn)了一輪貨幣貶值以及有關(guān)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂。

受測(cè)算方式的影響，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的實(shí)際拋售規(guī)?？赡芤笠恍?。雖然中國(guó)外匯儲(chǔ)備的構(gòu)成屬于國(guó)家機(jī)密，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，55%為美元，45%為其他貨幣，如歐元和日?qǐng)A。由于儲(chǔ)備數(shù)字是以美元公布的，而上個(gè)月歐元兌美元平均上漲了1.14%，因此中國(guó)外匯儲(chǔ)備的實(shí)際拋售規(guī)?？赡茉?,120億美元左右。

話雖如此，中國(guó)外匯儲(chǔ)備減少并不會(huì)給中國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)成直接威脅。法國(guó)興業(yè)銀行(Societe Generale)經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚煒稱，假設(shè)中國(guó)保持固定的匯率，但不能實(shí)施資本管制，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織( 簡(jiǎn)稱IMF)有關(guān)短期債務(wù)和其他負(fù)債的標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)應(yīng)該保持至少2.7萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備。

假如中國(guó)允許人民幣匯率浮動(dòng)，將無(wú)需消耗外匯儲(chǔ)備支撐人民幣。在這種假設(shè)情況下，根據(jù)IMF的標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)需要保持的外匯儲(chǔ)備下降至1.5萬(wàn)億美元。

真正的市場(chǎng)化匯率還將迅速下降至均衡水平，進(jìn)而鼓勵(lì)投資者在感知到價(jià)值時(shí)重新投入到經(jīng)濟(jì)中去。

但只要中國(guó)繼續(xù)對(duì)人民幣匯率實(shí)施如此嚴(yán)格的管控，資本外流的壓力將從外匯儲(chǔ)備的減少中得以體現(xiàn)，而無(wú)法從匯率下跌中呈現(xiàn)出來(lái)。盡管中國(guó)政府在8月份高調(diào)宣布調(diào)整匯率機(jī)制，但中國(guó)僅僅只是對(duì)讓市場(chǎng)力量驅(qū)動(dòng)匯率進(jìn)行了謹(jǐn)慎的嘗試。

近幾周中國(guó)央行引導(dǎo)人民幣走高，其部份原因是為了遏制資金外流趨勢(shì)。如果此舉未能奏效，且外匯儲(chǔ)備繼續(xù)以每月約1,000億美元的速度減少，那么中國(guó)決定放松匯率管制的日子只會(huì)更早地到來(lái)。